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二季度电力股变防御为进攻

发布日期:2021-08-31 00:40

本文摘要::转入2013年,动力煤价格走势持续下滑,成本的上升以及财务费用的减少联合推展电力股业绩回落;尽管目前发电量的数据高于预期,但整体看电力股一季度业绩快速增长仍有一点期望。未来发展二季度,在中国经济转型及结构升级的大背景下,宏观经济很弱衰退或沦为常态,电量的完全恢复将不容乐观;与此同时,煤炭市场需求也难现惊艳,短期动力煤价格易跌难涨,价格上行的压力仍然较小,因而电力企业的经营仍不存在极大的艰难。

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:转入2013年,动力煤价格走势持续下滑,成本的上升以及财务费用的减少联合推展电力股业绩回落;尽管目前发电量的数据高于预期,但整体看电力股一季度业绩快速增长仍有一点期望。未来发展二季度,在中国经济转型及结构升级的大背景下,宏观经济很弱衰退或沦为常态,电量的完全恢复将不容乐观;与此同时,煤炭市场需求也难现惊艳,短期动力煤价格易跌难涨,价格上行的压力仍然较小,因而电力企业的经营仍不存在极大的艰难。不过,在指数向上谋求承托的背景下,电力股自身的盈利及估值优势为其股价获取了安全性边际,未来板块或之后演译逆防卫为反攻的行情。

  煤价下滑  消弭电力经营成本  2013年,在动力煤价格持续下滑、财务费用转入上升地下通道以及电量减少等多重因素的影响下,电力企业业绩持续增长。从整个电力行业的经营情况看,2013年1-2月份仅有行业构建利润总额460.3亿元,同比快速增长42.98%,企业盈利同比增长速度较高。

  煤炭价格旺季不央、缔造新高是电力企业业绩持续增长的主要原因。2013年以来,动力煤价格屡屡创意较低;截至4月8日,秦皇岛5500大卡动力煤炭价格已从年初的630元/吨跌到至615元/吨,总计暴跌25元每吨,跌幅为2.4%,其跌幅额超强市场预期,615元/吨的煤炭价格缔造了近三年以来的最低水平。转入二季度,我们指出动力煤炭价格仍将保持弱势,其一是宏观经济很弱衰退导致的市场需求不振格局。中国经济面对结构转型及产业结构优化的环境,过去倚赖投资夹住,以高耗能为代价的经济快速增长模式已沦为过去,宏观经济不会完结过去低快速增长的时代,用电量增长速度不会随之上升一个台阶,因而煤炭市场需求或之后不振。

其二是煤炭生产能力、运力较慢获释所减少的煤炭供给压力。受到煤炭行业固定资产投资增长速度较高及多条运煤专线2013年投放营运的影响,2013年煤炭生产能力获释较小;同时,进口煤炭更进一步减少煤炭供应,对国内煤炭价格也构成向上的压力。其三是能源结构优化带给的对煤电的吸管效应。传统火力发电在目前的能源结构中占有主导地位,但随着未来中国能源结构的优化调整和节能减排拒绝的逐步提高,以水电、燃气为代表的清洁能源和以风电、核电为代表的新兴能源在能源结构中的占比逐步提高,这对煤电将产生极大的吸管效应。

  转入二季度,发电利用小时数未来将会随着投资项目相继动工百分点声浪;从近期动力煤价格的走势看,国内煤炭价格暴跌的幅度和地区有所不断扩大,国际动力煤炭价格追随国际大宗商品经常出现新一轮的暴跌,短期动力煤炭价格仍不存在超强预期暴跌的可能性,再加财务费用节省起到之后烘烤,二季度电力企业业绩仍将未来将会之后构建于是以快速增长。  业绩+低估值  筑城就电力股安全性垫  一季度电力股展现出先弱后强劲:年初至今,电力板块总计下跌13.69%,同期沪深300指数下跌7.11%;其中火电板块跑完输掉大盘4.14%,水电板块跑完输掉大盘5.21%。

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今年1月份大盘首演逼空行情,电力板块展现出很弱于大盘;转入3月,大盘调头上行,电力板块突显出有防卫优势,同期跑完输掉大盘,展现出出有先弱后强劲的特点。由此可见,一季度电力板块的超额收益主要来自于该板块在弱市中所反映出有的防御性。

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  从电力行业的供需看,未来中国经济面对转型和结构升级,宏观经济很弱衰退或沦为一种常态,电力市场需求增长速度转入个位数时代,我们上调2013年全年用电增长速度的预测,由原本的6.5%-7%调整为5%-6.5%。电力供给总体稳定增长,随着国家能源结构优化,水电、核电、风电等新兴能源供给的加快,传统火电装机增长速度保持低位。整体来看,电力供给增长速度将小于市场需求增长速度,电力供需环境将十分严格,这对电力企业,特别是在是火电企业而言影响更为中性。  从电力企业的估值情况来看,电力板块2013年预测PE为11.36倍,高于全部A股(去除银行)2013年预测PE14.49倍的水平;电力板块的近期PB为1.58倍,某种程度高于全部A股(去除银行)1.95倍的水平。

无论从意味著数值,还是从行业较为、历史较为等比较数值来看,电力板块都不具备一定的估值优势。  二季度,投资者可从两条主线挖出电力股的投资机会:一是茁壮优势公司,该行业盈利正处于回落期,装机规模快速增长将增大公司业绩回落的弹性,这为电力股未来业绩茁壮流经了动力,我们重点引荐国投电力、天富热电、宝新能源、皖能电力;二是不具备估值优势的公司,注目盈利提高后估值偏高的优质公司的估值修缮机会,重点引荐华能国际及京能热电。


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